獨山縣債務(wù)高達400多億元 該如何化解?

“銀行、工程隊，都是難友。”一位投資獨山非標產(chǎn)品且已逾期的投資者自嘲稱。

近日，一段“獨山縣燒掉400億元”的視頻，直觀地暴露出貴州黔南州獨山縣原縣委書記潘志立盲目舉債問題。

根據(jù)《中國紀檢監(jiān)察報》此前報道，2010年至2011年，貴州分兩批從江蘇、浙江等省(市)引進12名優(yōu)秀干部擔任縣委書記，潘志立正是其中之一。初到獨山，潘志立大刀闊斧，發(fā)展獨山縣域經(jīng)濟。

報道還稱，潘志立罔顧獨山縣每年財政收入不足10個億的實際，盲目舉債近2億元打造“天下第一水司樓”“世界最高琉璃陶建筑”等形象工程、政績工程。2018年12月份他被免職時，獨山縣債務(wù)高達400多億元，絕大多數(shù)融資成本超過10%。

那么，這400億債務(wù)如何形成?又將如何化解?又有哪些機構(gòu)踩雷?

400億債務(wù)的形成

先來看看獨山近些年的政府債務(wù)數(shù)據(jù)。

如上圖所示，獨山2014年-2018年的政府債務(wù)余額都在80億左右，但2019年突然增加55億至135億。

據(jù)記者了解，前些年地方政府債券分配額度與各地債務(wù)風險掛鉤。也就是債務(wù)風險高的地方分配額度少，低風險地區(qū)分配額度多。因為獨山債務(wù)率高企，前幾年分到的地方政府債券額度很少，所以政府債務(wù)余額一直保持在80億左右，但2019年為何突然增加55億?(此處暫時略過不表，下文回答)

所謂政府債務(wù)，指政府負有償還責任的債務(wù)，政府及其組成部門是法律意義上的負債主體。簡單說，這部分債務(wù)由政府及其部門直接償還。

《中國紀檢監(jiān)察報》報道，2018年12月獨山縣債務(wù)高達400多億，但獨山預(yù)算報告顯示2018年末獨山政府債務(wù)余額80億，其中320億的缺口來自哪里?

記者了解到，2018年8月全口徑債務(wù)監(jiān)測平臺上線使用，監(jiān)管部門要求各地填報尚未償還的債務(wù)、支出事項，填報主體包括政府部門、事業(yè)單位、融資平臺、國有企業(yè)等。2018年8月首次填報，此后每月更新。相關(guān)數(shù)據(jù)匯總后形成全口徑債務(wù)，《中國紀檢監(jiān)察報》報道的400億債務(wù)應(yīng)是從該系統(tǒng)導(dǎo)出而來。

該系統(tǒng)的債務(wù)主要分為以下幾類：

一、政府債務(wù)

二、隱性債務(wù)(地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財政資金償還以及違法提供擔保等方式舉借的債務(wù))

三、需要關(guān)注的債務(wù)

四、平臺公司經(jīng)營性債務(wù)

各類債務(wù)概念較為復(fù)雜，但從前至后政府承擔的還款責任越來越弱。所以，320億債務(wù)應(yīng)是后三類債務(wù)，且以隱性債務(wù)為主。從債務(wù)來源來看，銀行貸款、非標、應(yīng)付工程款可能較多。

兩個特點：

1.應(yīng)付工程款占比最大，占半壁江山，畢竟獨山工程多;

2.非標占比已接近銀行貸款。這一定程度也說明銀行對獨山貸款較為謹慎。

“銀行、工程隊，都是難友。”一位投資獨山非標產(chǎn)品且已逾期的投資者自嘲稱。

2014年前，地方通過各種方式舉債。當年底，財政部對這些債務(wù)進行甄別，將其中一些債務(wù)認定為政府債務(wù)，并要求融資平臺剝離融資職能，此后只能通過地方政府債券融資(省政府代發(fā))，俗稱“開前門、堵后門”。

但獨山縣還大批量成立政府融資平臺，廣泛進行融資。獨山縣時任縣長在2017年2月的一次會議上表示，繼續(xù)壯大縣域平臺資產(chǎn)規(guī)模，加快縣鎮(zhèn)村三級投融資平臺增資擴股。全縣國有融資平臺發(fā)展到36家，融資到位資金93.8億元。

據(jù)記者梳理，獨山融資平臺數(shù)量眾多，10余家融資平臺經(jīng)常作為融資主體向外融資，其中甚至有鎮(zhèn)級平臺。這些平臺大多于潘志立到任后成立。部分平臺注冊資本尚未到位，有的數(shù)億元注冊資本，實收資本僅有幾百萬。

另據(jù)記者梳理，以上10余家平臺2017年前后通過私募基金、定融、期貨資管等方式融資已達34億。此外，獨山縣人民醫(yī)院有多筆融資租賃融資，獨山縣中醫(yī)院也有四筆質(zhì)押融資：三筆向融資租賃公司融資，一筆向獨山農(nóng)商行融資。

西部地區(qū)一家租賃公司負責人介紹，醫(yī)院租賃融資模式為售后回租，一般為租賃公司出資購買醫(yī)院的設(shè)備，在其后的3-5年內(nèi)醫(yī)院分期支付租金回購。交易由當?shù)卣脚_擔保，但資金實際由政府平臺使用。

據(jù)加總，僅前述非標融資規(guī)模合計將達到40億的規(guī)模，約占獨山400億債務(wù)的10%。

某大型券商固收分析師表示，非標融資成本高，將加重地方債務(wù)負擔，也側(cè)面反映了當?shù)厝狈鹑谫Y源，融資能力較弱。在金融嚴監(jiān)管、城投嚴監(jiān)管兩邊政策的夾擊下，非標規(guī)模整體縮減，城投非標到期接續(xù)的風險增加。

10余款非標產(chǎn)品違約、延期

2018年中央下發(fā)隱性債務(wù)管控文件，明確指出將對違規(guī)舉債終身問責、倒查追責。各類金融機構(gòu)均收緊了對平臺的放款，城投資金鏈到了最為緊張的時候，獨山非標融資開始違約。

2018年11月，21世紀經(jīng)濟報道報道“2017黔南特旅1號-古韻布依特色旅游區(qū)建設(shè)”出現(xiàn)違約，獨山由此引起市場關(guān)注。該產(chǎn)品融資方為貴州獨山喀斯特生態(tài)旅游開發(fā)有限責任公司，由獨山縣國有資本營運集團有限公司等提供不可撤銷的連帶責任保證擔保。

幾個特點：

1.前述違約產(chǎn)品類型主要是私募基金、定融、期貨資管，信托只有一款，且是通道業(yè)務(wù)。

“資質(zhì)好的，就找信托公司來做;略差的，就找租賃公司;再不行就找定融。”一家政信業(yè)務(wù)資管公司高管坦言，“獨山財政收入不到10億，信托公司根本無法通過風控。”

2.增信設(shè)計上，這些產(chǎn)品均引入當?shù)爻峭稉＃踔列纬苫ケ５木置妗?/p>

3.獨山縣的融資項目對外宣稱高效益，又以政府信譽為擔保(全套政府支持性文件)，很容易獲得投資人信任。

比如，國鑫8號貴州黔南州基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)私募基金推介材料中有“獨山政府出具相關(guān)支持性文件以確保本基金能按時、足額向投資者兌付”。此外，一些產(chǎn)品中還有“人大提供同意融資會議決議、應(yīng)收賬款財政確權(quán)”的表述。

前述獨山非標產(chǎn)品投資者稱，有的家庭因為產(chǎn)品違約造成生活困難。現(xiàn)在獨山縣解決債務(wù)的問題多采取“付息不還本”的方法，且利息也多處于拖延支付狀態(tài)。

化債難題

據(jù)獨山縣2018年決算報告，2018年獨山縣一般公共預(yù)算收入4.76億，省級補助收入20.57億，政府性基金收入10億，綜合財力合計約35億。如果以400億債務(wù)計算，獨山債務(wù)率(債務(wù)余額/綜合財力)為1142%。

而在業(yè)內(nèi)，100%債務(wù)率為警戒線。換言之，獨山債務(wù)率遠超警戒線。從利息來看，獨山縣每年光支付債務(wù)利息大約40億，已超過綜合財力。

獨山縣在2019年政府工作報告中稱，集中償債壓力較大。沒有處理好發(fā)展與風險的關(guān)系，沒有形成完善的“借用還”和“責權(quán)利”相統(tǒng)一的債務(wù)管理機制，債務(wù)總量大、還款時間集中，債務(wù)逾期存在“破窗”風險。

報告還稱，(2019年)將通過積極爭取地方政府債券轉(zhuǎn)化，協(xié)商延期支付到期應(yīng)付工程款，審計核定核減債務(wù)，統(tǒng)籌財政預(yù)算、上級轉(zhuǎn)移支付、政府基金預(yù)算、行政事業(yè)單位資產(chǎn)變現(xiàn)、平臺公司房產(chǎn)變現(xiàn)、平臺公司市場化改造等措施化解政府隱性債務(wù)。

另據(jù)《中國新聞周刊》2019年報道，獨山縣已經(jīng)派人前往財政部，在財政部指導(dǎo)下，制定了一個化債方案。“財政部也想把獨山打造成一個化債的成功示范點。但是因涉及機密，該方案具體內(nèi)容，現(xiàn)在還不宜對外公開。”一位獨山縣委常委當時稱。

記者了解到，2019年監(jiān)管部門推出建制縣隱性債務(wù)化解試點方案。具體而言，地方政府向監(jiān)管部門上報方案，批準后即可納入試點，納入試點后可發(fā)行地方政府債券(省代發(fā))置換部分隱性債務(wù)。

現(xiàn)在看，獨山大概率納入了試點：由省級發(fā)行地方政府債券轉(zhuǎn)貸獨山縣，償還部分隱性債務(wù)，由此導(dǎo)致2019年獨山政府債務(wù)規(guī)模激增。隱性債務(wù)通過貸款、非標等方式融資形成，成本較高、期限較短，發(fā)行地方政府債券置換后能夠有效降低成本、拉長償債周期：短期有助于平滑債務(wù)壓力，但后續(xù)政府債券到期仍需償還。

記者就400億債務(wù)結(jié)構(gòu)及化解致電獨山縣財政局，但財政局稱“不接受采訪”。

7月14日，獨山縣在其官微“大美獨山”上回應(yīng)稱，2019年以來，按照中央、省、州有關(guān)要求，獨山縣新一任領(lǐng)導(dǎo)班子針對此前因盲目舉債、亂鋪攤子遺留的形象工程、政績工程、爛尾工程問題，堅持實事求是，按客觀規(guī)律辦事，不斷匡正發(fā)展理念、凈化政治生態(tài)、規(guī)范決策行為、加強項目管理，切實推進問題整改。

回應(yīng)還表示，獨山縣堅持問題導(dǎo)向，深刻反思，認真梳理，加強源頭管理，嚴格按照“一個項目、一名領(lǐng)導(dǎo)、一個專班、一個方案、一套機制”，通過續(xù)建、緩建、轉(zhuǎn)建和壓縮建設(shè)規(guī)模等方式，分類分批推進整改。

目前，續(xù)建項目已完工18個，在建項目32個，轉(zhuǎn)建項目17個。比如，以原毋斂古城大戲樓、三大廟項目為載體進行轉(zhuǎn)建，招引企業(yè)盤活資產(chǎn)。再如，對社會關(guān)注的“水司樓”(凈心谷大酒店)項目，通過努力，采取市場化運作模式簽訂合作協(xié)議，將于近期進場施工。

標簽： 獨山縣400億