2020年《政府工作報告》強調(diào)，積極的財政政策要更加積極有為，并明確發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，全部轉(zhuǎn)給地方主要用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗“疫”相關(guān)支出。作為特殊時期的特殊舉措，1萬億元的抗疫特別國債已于6月18日啟動發(fā)行。財政部國庫司有關(guān)負責(zé)人此前表示，今年1萬億元人民幣抗疫特別國債將采用市場化方式，全部面向記賬式國債承銷團成員公開招標(biāo)發(fā)行，7月底前發(fā)行完畢。
從6月份的發(fā)行量來看，抗疫特別國債已發(fā)行2900億元，也就是說如果完全按照計劃執(zhí)行，7月份有7100億元抗疫特別國債“蓄勢待發(fā)”。需要注意到的是，在6月18日抗疫特別國債“開閘”當(dāng)日，央行重啟了14天逆回購，并降低操作利率。市場分析認為，此舉主要是為了配合抗疫特別國債順利發(fā)行，保障市場流動性在半年末時點的合理充裕。而7月份有超7000億元的特別國債發(fā)行，流動性將面臨的壓力顯而易見。
不過就目前而言，市場流動性仍然充足。央行在6月28日開展1000億元逆回購后便暫停了公開市場操作。央行6月29日及6月30日公告稱，月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平;7月1日及7月2日則表示，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購到期等因素的影響。此外，在資金價格方面，7月2日，除6個月Shibor和1年期Shibor略微上行外，其余各期限Shibor均有不同程度下行。其中，隔夜Shibor下行22.2個基點至1.745%，雖高于5日均值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。
為了對沖本月即將因抗疫特別國債發(fā)行帶來的流動性壓力，央行是否會采取相應(yīng)的措施“護航”流動性，尤其是是否會啟動降準?6月17日的國務(wù)院常務(wù)會議要求綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕。截至目前已半個月的時間，降準還遲遲沒有動靜。
對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時認為，當(dāng)前寬信用的貨幣政策推進較為順利，多種貨幣政策工具直達實體經(jīng)濟的效果較好，貨幣政策由寬貨幣向?qū)捫庞玫恼咝盘柡蛯嶋H政策效果均符合預(yù)期。同時，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃等創(chuàng)新工具既達到了直達實體經(jīng)濟的目的，又在量上補充了流動性。在此情況下，前期降準的必要性較小。
同時，陶金表示，若債券發(fā)行導(dǎo)致市場流動性明顯收緊，尤其是影響到實體經(jīng)濟信貸投放時，7月份降準的概率會明顯加大。但若央行配合較為頻繁、足量的公開市場操作，本月降準的概率也會降低。
“近期政策傾向?qū)捫庞茫禍蔬t遲未落地，一定程度影響了市場預(yù)期。”川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，降準仍有望落地：一方面，5月份、6月份財政集中發(fā)力，下半年財政資金需求仍然較大，銀行體系需數(shù)量型政策補充;另一方面，今年銀行體系讓利目標(biāo)已確定，利率市場化改革有望在下半年加速，利率下行或需要一定的資金空間。本報記者 劉 琪
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